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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

時间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“在今年上1年总批发销售额业务范围受产生链层面拖累，但开展仍可受惠于木浆制造费往下，开展上1年纳入发展仅2%，而首季则呈负发展。”这个银行感觉，上1年湿巾纸销售额业务范围运作毛毛利率将见顶，达15.1%，并带动力利润环比涨幅涨幅升27%。下1年这个银行开展销售额制造费比列将为14%，环比涨幅涨幅趋缓1.4个月利率，并有助于利润发展推动至33.5%，而纳入发展则电动车续航14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国外联盟在洗脸巾的相关业务员上展示“亮眼睛”，从如今1月颁布的工作绩效预告中就可得出：受洗脸巾的相关业务员銷售和许多的相关业务员回报率提升，去年的恒安国外联盟工作绩效达224.91亿，环比涨幅率涨幅9.6%；运作收益达56.8亿，环比涨幅率涨幅4.6%；净收益39.07亿，环比涨幅率涨幅2.8%。董事局会组阁初期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018底，恒安集團造纸厂总产值达142亿立方米。湿餐巾纸的业务代替延续爆款饱受刷卡大家欢迎语的超迷尔设计湿餐巾纸外，也创立湿厕纸及新生宝宝婴儿卫生湿巾、紫外线消毒婴儿卫生湿巾，进三步括展国內湿餐巾纸专业市场的占比，持续长期保持和坚固在国內湿餐巾纸专业市场的的领军社会地位。  
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